有上市房企表示，在發(fā)行美元債的同時已配套了匯率風(fēng)險對沖機制

　　■本報記者 張 歆

　　流動性為王！盡管票面利率走高且匯率波動加大，但上市房企對于美元債似乎熱度不減。

　　據(jù)《證券日報》記者了解，有部分上市房企在發(fā)債的同時已經(jīng)配套了匯率風(fēng)險對沖機制。不過，根據(jù)監(jiān)管的最新要求，商業(yè)銀行遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率昨日起從0調(diào)整為20%，對于借美元債融資的企業(yè)而言，其對沖匯率風(fēng)險的成本或?qū)⒂兴仙?/p>

　　房企持續(xù)熱衷美元債

　　部分公司配套對沖機制

　　2013年以來，全球資本市場一度出現(xiàn)了超低利率環(huán)境，有中介機構(gòu)將美元債描述為“企業(yè)到海外薅羊毛必備”進(jìn)行推介，萬科2013年的美元債的票面利率確實也低至不足3%。

　　此外，對于內(nèi)地房企而言，近年來國內(nèi)融資成本的相對高企和難度的加大，使得有動力去海外尋求融資。來自中介機構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，去年全年，房企境外融資總額達(dá)388.6億美元，同比2016年的140.6億美元大幅上漲176％。

　　《證券日報》記者根據(jù)同花順I(yè)FIND數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，今年以來，僅A股上市房企已經(jīng)披露了25條關(guān)于美元債發(fā)行的公告。

　　即便是上市房企，美元債融資成本差距也較為懸殊。萬科最新披露的5年期浮息美元中期票據(jù)的票面利率為3個月倫敦同業(yè)拆借利率(London InterBank Offered Rate,簡寫LIBOR)加155個基點，該公司4月份披露的5年期定息票據(jù)的票面利率為4.15%；一家總部位于上海的上市房企近日披露，其子公司發(fā)行的約3年期浮息債券的票面利率為3個月美元LIBOR+4.85%；而某總部位于北方的大中型房企的3年期美元債券的票面利率為9%。

　　事實上，上述公司均屬于房地產(chǎn)業(yè)的頭部企業(yè)，從分散披露出來的信息來看，如果是中小上市房企或非上市房企，其美元債的融資利率大概率高于10%。

　　今年二季度以來，匯率波動的振幅加大，近期美元對人民幣更是有較大幅度的升值，房企美元債的融資成本面臨上升。

　　昨日，《證券日報》記者致電部分上市房企并獲悉，有部分房企在進(jìn)行美元債融資的同時，做出了對沖匯率風(fēng)險的安排。

　　有上市房企人士對記者表示，“公司進(jìn)行美元債融資，一方面是因為其利率比較低，另一方面，也確保美元債融資體量在公司總的融資規(guī)模中占比不高。更重要的是，公司已經(jīng)實施了匯率風(fēng)險的對沖機制?！痹撊耸客瑫r告訴記者，這種風(fēng)險對沖機制現(xiàn)在在行業(yè)內(nèi)被普遍采用。

　　另一家上市房企的相關(guān)人士也表示，“公司已經(jīng)設(shè)置了類似的匯率風(fēng)險對沖機制，匯率的變動不會給融資成本帶來較大影響”。

　　不過，并非所有上市房企都對匯率進(jìn)行了掉期。某家未配置對沖工具的上市房企相關(guān)人士對記者表示，“公司在發(fā)行美元債前，對于匯率風(fēng)險已經(jīng)進(jìn)行了預(yù)判和考慮，財務(wù)方面也會采用其他方法降低風(fēng)險。”

　　外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率上調(diào)

　　匯率對沖成本或?qū)⑸仙?/strong>

　　雖然上市房企對于發(fā)行美元債可謂是已經(jīng)思慮周全，但是今后一段時間內(nèi)，匯率對沖機制的成本將會有所上升，從而間接推高房企的融資成本。

　　8月3日，離岸人民幣兌美元盤中跌破6.9。當(dāng)日晚間，中國人民銀行稱，近期受貿(mào)易摩擦和國際匯市變化等因素影響，外匯市場出現(xiàn)了一些順周期波動的跡象，為防范宏觀金融風(fēng)險，促進(jìn)金融機構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營，加強宏觀審慎管理，中國人民銀行決定自2018年8月6日起，將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率從0調(diào)整為20%。

　　百度百科顯示，所謂遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)是指客戶與銀行簽訂遠(yuǎn)期結(jié)售匯協(xié)議，約定未來結(jié)匯或售匯的外匯幣種、金額、期限及匯率，到期時按照該協(xié)議訂明的幣種、金額、匯率辦理的結(jié)售匯業(yè)務(wù)。該業(yè)務(wù)對于有未來一段時間收、付外匯業(yè)務(wù)的客戶來說可以起到防范匯率風(fēng)險，進(jìn)行貨幣保值的作用。

　　需要說明的是，雖然客戶在簽訂協(xié)議之際并不需要立刻購匯，但是銀行需要相應(yīng)在即期市場購入外匯。本次央行要求金融機構(gòu)按其遠(yuǎn)期售匯（含期權(quán)和掉期）簽約額的20%交存外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金，相當(dāng)于讓銀行為應(yīng)對未來可能出現(xiàn)的虧損而計提風(fēng)險準(zhǔn)備，從而通過價格傳導(dǎo)抑制企業(yè)遠(yuǎn)期售匯。換句話說，如果企業(yè)堅持進(jìn)行匯率掉期等對沖行為，其業(yè)務(wù)成本也很可能有所上升。