正在拿出真金白銀賣力回購的美的集團，難念的經(jīng)其實并不在二級市場。

　　2018年8月7日晚間的公告顯示，截止7日美的集團（股票代碼：000333.SZ）的回購行動已累計耗資12.5億元，已達其7月5日宣稱的40億元回購總額的三分之一。在回購預(yù)案中，美的集團宣稱，此次股份回購的目的為 “使股價與公司價值匹配”、“維護投資者利益”。

　　回想2015年的回購行動，美的集團的確最終成功地穩(wěn)住了股價。但是這一回，情況已經(jīng)大大地不同。

　　說他正走在內(nèi)憂外患的路上，并不為過。

　　數(shù)據(jù)來源：Wind

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　　截至2017年12月31日，美的總資產(chǎn)為2,481億元，貨幣資金余額483億元，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為737億元，資產(chǎn)負債率67%，2017年實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤為173億元。假設(shè)此次回購資金40億元全部使用完畢，回購資金約占美的集團總資產(chǎn)的1.6%、約占凈資產(chǎn)的5.5%。

　　本次回購股份用途：予以注銷，從而減少公司的注冊資本，進而提升每股收益水平。

　　小知識

　　根據(jù)《公司法》規(guī)定，允許回購股票的情形有4種：1. 減少公司注冊資本；2. 與持有本公司股份的其他公司合并；3. 將股份獎勵給本公司職工； 4. 股東因?qū)蓶|大會作出的公司合并、分立決議持異議，要求公司收購其股份。

　　本次回購價格：不超過每股50元

　　本次回購股份的資金總額：不超過40億元

　　預(yù)計回購股份數(shù)量：不低于8000萬股，占公司總股本約1.2%

　　回購股份資金來源：企業(yè)自用資金

　　數(shù)據(jù)來源：Wind

　　從上表可以看出，40億元對于美的集團龐大的自有資金項目來說算是小菜一碟，只占7%左右。而自宣布回購的一個月內(nèi)，美的集團已實現(xiàn)回購目標的31%，有望達成其對股民的承諾，不再重蹈萬科覆轍。萬科曾于2015年宣布回購100億元內(nèi)公司A股股份，但最后只回購了1.6億元。

　　今年利用回購股份注銷以穩(wěn)定股價的A股公司還有均勝電子。均勝電子目前已累計回購5300萬股，共支付13多億元。自發(fā)布回購預(yù)案至今，均勝電子的股價一直維持在相當穩(wěn)定的水平，回購止跌立竿見影。

　　不過從美的集團最近業(yè)績情況來看，似乎還不能過于樂觀。今年以來，在格力電器全面發(fā)力的狙擊下，美的集團自身的問題開始顯現(xiàn)。

　　數(shù)據(jù)來源：Wind

　　數(shù)據(jù)來源：產(chǎn)業(yè)在線

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　　行業(yè)方面，如今中國家電行業(yè)是美的、格力和海爾三分天下，既有競爭也有壟斷。雖然美的市值一直位居第一，2018第一季度營收仍然遙遙領(lǐng)先，但凈利潤卻和格力電器相差無幾，同比只有20.5%，被格力39%的同比吊打。

　　海爾以營收同比13%和凈利潤同比15%緊跟其后。美的集團2018第一季度財報顯示，營業(yè)總成本竟高達639億元，說明公司內(nèi)部的運營和管理成本偏高；加上去年收購庫卡和東芝、進行股權(quán)激勵計劃等大動作導致美的元氣大傷，因此至今還沒能使自己的報表好看起來。其與格力“剪不斷、理還亂”的大小官司也對企業(yè)口碑和聲譽也有一定影響。

　　經(jīng)濟環(huán)境方面，中美貿(mào)易摩擦的加劇也令股民憂心忡忡。盡管美的一再聲明其出口美國業(yè)務(wù)占比不高，總體業(yè)績未受影響，但高額貿(mào)易稅收和人民幣貶值給A股帶來的壓力有目共睹。大盤形勢下滑也是美的宣布回購之后股價遲遲未能回升的原因之一。

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　　面對愈加激烈的市場競爭，美的除了加大研發(fā)投入和提升渠道效率，去年更通過收購庫卡進軍人工智能領(lǐng)域，這有望成為美的新的業(yè)績增長點。但根據(jù)庫卡2018年中報顯示，庫卡上半年營業(yè)收入15.97億歐元，同比-11.2%，但是管理費用、銷售費用依然增長，導致凈利潤同比-16.6%，還不及美的既有板塊平均水平， 能否支撐美的未來發(fā)展仍然需要觀望。

　　美的2012-2017銷量、營業(yè)收入凈利率

　　數(shù)據(jù)來源：Wind

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　　自上市以來，美的產(chǎn)銷量每年遞增，但收益質(zhì)量有下滑趨勢，營業(yè)收入凈利率從16年的9.92狂跌到17年的7.69。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示連美的近乎壟斷的小家電行業(yè)，都不斷有后來者居上，搶占了不少市場份額，如蘇泊爾、九陽就占領(lǐng)了17年小家電市場50%的份額，赴港上市的小米和IPO進程中的小熊也是潛在的有力競爭對手，因此美的的轉(zhuǎn)型道路比預(yù)想中要困難得多。

　　這次回購股份的舉動雖然體現(xiàn)了美的的企業(yè)責任感和對自身股價的自信，可如今股價離預(yù)案宣稱的50元仍有較大差距，40億元回購金額對比美的集團去年2419億元的營收來說，也顯得誠意不夠，中美貿(mào)易摩擦白熱化更讓整個A股市場都膽戰(zhàn)心驚。美的要想重獲股民信心，恐怕還需時日。