近期，中國(guó)天楹完成重大資產(chǎn)重組修訂方案，擬88.8億“鯨吞”國(guó)際環(huán)保巨頭Urbaser。根據(jù)新交易方案，此次收購(gòu)其中擬以股份方式支付對(duì)價(jià)64億元，以現(xiàn)金方式支付對(duì)價(jià)約24.8億元。

　　中國(guó)天楹發(fā)布公告，公司擬88.8億元全資收購(gòu)西班牙環(huán)保巨頭Urbaser，Urbaser(江蘇德展100%持股)總部位于西班牙，是全球知名的環(huán)保全產(chǎn)業(yè)鏈綜合服務(wù)商。公司股票也于今日(星期一)開市起復(fù)牌。

　　按理說這是重大的利好消息，可對(duì)此股民似乎并不買賬。早盤09時(shí)30分，中國(guó)天楹股價(jià)大幅下挫，跌幅9.97%。

　　苦等了大半年的中國(guó)天楹的復(fù)牌大戲，以這樣的面貌開場(chǎng)，真心有些尷尬和難堪。

　　等了這么久，中國(guó)天楹還是沒有等到天時(shí)到來(lái)。

　　業(yè)至股未升

　　中國(guó)天楹收購(gòu)西班牙環(huán)保巨頭Urbaser的念頭并不是一天兩天的。而其中的資本運(yùn)作讓人瞠目結(jié)舌。

　　2016年6月24日，江蘇德展又被中國(guó)天楹以0元的轉(zhuǎn)讓價(jià)格，將100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給剛剛成立的華禹并購(gòu)基金。

　　其后，華禹并購(gòu)基金控制了江蘇德展，江蘇德展其后又有了一家子公司Firion，最終通過這家子公司收購(gòu)了Urbaser。

　　所以，這次曠日持久的并購(gòu)，實(shí)則是把曾經(jīng)0元轉(zhuǎn)讓出去的江蘇德展再買回來(lái)，聽著有點(diǎn)亂。當(dāng)然，本質(zhì)還是掌控Urbaser100%股權(quán)。

　　上面提到，這時(shí)的江蘇德展是華禹并購(gòu)基金的，而嚴(yán)圣軍和茅洪菊夫婦之前也曾通過江蘇天勤投資有限公司，間接持有華禹并購(gòu)基金普通合伙人華禹基金管理公司28%的股權(quán)，且嚴(yán)圣軍還擔(dān)任華禹基金管理公司的副董事長(zhǎng)。

　　看起來(lái)，這像是一個(gè)左手倒右手的資本游戲，期間的資本嵌套和交叉持股眼花繚亂。而為了避免交叉持股，中國(guó)天楹最終退出了華禹并購(gòu)基金，為此次資產(chǎn)置入上市公司掃清了障礙。

　　不過，一波操作下來(lái)，江蘇德展將注冊(cè)資本由1176.47萬(wàn)元猛增至65億元。

　　而近日，中國(guó)天楹發(fā)布公告，公司擬88.8億元全資收購(gòu)西班牙環(huán)保巨頭Urbaser，Urbaser(江蘇德展100%持股)總部位于西班牙，是全球領(lǐng)先的環(huán)保全產(chǎn)業(yè)鏈綜合服務(wù)商，公司股票并今天(星期一)開市起復(fù)牌。

　　不過對(duì)于這個(gè)利好消息，股民似乎并不買賬。

　　開盤一個(gè)小時(shí)，股價(jià)大跌，投資者急忙套現(xiàn)自己手中的股票，畢竟，停牌了這么久，大家好像爭(zhēng)先恐后，誰(shuí)也不肯錯(cuò)失這個(gè)逃出生天的機(jī)會(huì)。

　　當(dāng)然，即便如此，還是有很多機(jī)構(gòu)建議買入這支股票。

　　韭菜的覺醒?

　　在今日環(huán)保業(yè)普遍上漲，深證成指大幅攀升，又存在著重大利好消息的的前提下，究竟是什么導(dǎo)致了中國(guó)天楹在這種優(yōu)越的環(huán)境下慘遭滑鐵盧的呢?筆者認(rèn)為最大的原因還是投資者信心不足。

　　其一，逆勢(shì)復(fù)牌，恐被大盤拖累。先有“端午劫”前后的千股跌停，A股加速跳水，機(jī)構(gòu)哀鴻遍野，股民苦笑天臺(tái)見的境遇，后有美對(duì)中實(shí)施340億美元商品征稅啟動(dòng)，貿(mào)易戰(zhàn)初現(xiàn)端倪?？梢哉f很多投資者，尤其是蒙受了損失的散戶對(duì)現(xiàn)在的股市是嚴(yán)重缺乏信心的，哪怕大盤最近有了起色，他們也未必會(huì)對(duì)一家長(zhǎng)期停牌后的復(fù)牌企業(yè)抱有幻想。

　　其二，中國(guó)天楹此番的以小博大，前景并不可期。并不是每個(gè)投資者對(duì)于螞蟻吞象的企業(yè)都抱有著無(wú)條件的信任，Urbaser2015年、2016年及2017年1至6月分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入131.09億元、128.2億元和67.32億元，分別實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)3.79億元、1.58億元和2.02億元。

　　顯然，對(duì)這88.8億收購(gòu)，而且靠著長(zhǎng)期的資本運(yùn)作的所帶來(lái)的后果存在著不小的質(zhì)疑。此次收購(gòu)對(duì)價(jià)為88.8億元，其中擬以股份方式支付對(duì)價(jià)64億元，以現(xiàn)金方式支付對(duì)價(jià)約24.8億元。同時(shí)，還擬發(fā)行股份募集配套資金30.7億，其中24.8億用于支付收購(gòu)的現(xiàn)金對(duì)價(jià)，4.6億用于“或有支付計(jì)劃”，1.3億用于支付中介費(fèi)用。

　　也就是說，這次“蛇吞象”式的收購(gòu)案中，上市公司中國(guó)天楹沒有動(dòng)用存量資金，全部依靠新增的募集資金，這顯然加大了投資者的擔(dān)憂。假設(shè)說，如果這次的的收購(gòu)雙方實(shí)力對(duì)調(diào)，可能和有截然不同的結(jié)果。

　　最后，也是最重要的一點(diǎn)。中國(guó)天楹長(zhǎng)期一毛不拔，投資者早已疑慮重重。今日，中國(guó)天楹主力凈流入額達(dá)-402.75萬(wàn)元，凈占比-63.59%，其中超大單凈流入額-316.29萬(wàn)元,凈占比-67.88%，大單凈流入額-86.45萬(wàn)元，凈占比-18.55%。這可以說明：一些大的投資者對(duì)這家公司未必那么信任。

　　中國(guó)天楹是股市出了名的鐵公雞，而不分紅的原因，既非經(jīng)營(yíng)不善也非財(cái)務(wù)困難，該公司未分配盈利達(dá)到8億，連續(xù)多年利潤(rùn)為正卻未分紅，有網(wǎng)友調(diào)侃“虧錢，不分紅，賺錢，也不分紅;鐵公雞中的戰(zhàn)斗機(jī)，戰(zhàn)斗機(jī)中的戰(zhàn)斗機(jī)!”

　　同時(shí)，中國(guó)天楹長(zhǎng)期的停牌更加耗光了一些機(jī)構(gòu)持有者的耐心，很多人對(duì)于重組前景并不認(rèn)可。對(duì)于重組方案中的調(diào)價(jià)機(jī)制對(duì)散戶的所謂“保護(hù)”，市場(chǎng)更是疑慮重重，甚至懷疑其中有利益輸送。很多中小股民，甚至一些媒體對(duì)重組的的前景并不看好，

　　在這個(gè)人人怕被割韭菜的狀況下，不合時(shí)機(jī)，不可預(yù)期又不和投資者心意的股價(jià)，也迎來(lái)這個(gè)看似背離實(shí)際的走向，而今后的股價(jià)如何?還有待重組的效果來(lái)看。

　　中國(guó)天楹究竟是可以遨游大海，還是被晾在沙灘上，誰(shuí)作妖誰(shuí)知道。

　　原標(biāo)題：中國(guó)天楹復(fù)盤遭遇滑鐵盧，時(shí)機(jī)未到or韭菜覺醒?